KI-Boom mit zwei Gesichtern: Microsoft verdient Milliarden, Alphabet gerät unter Druck

Der weltweite Boom rund um künstliche Intelligenz (KI) sorgt bei den großen US-Technologiekonzernen für unterschiedliche Geschäftsergebnisse. Während Microsoft mit starken Cloud-Umsätzen und einem überraschend hohen freien Cashflow überzeugt, belasten milliardenschwere Investitionen in Rechenzentren die Bilanz der Google-Mutter Alphabet. An den Finanzmärkten wachsen damit die Zweifel, ob sich die enormen Ausgaben für KI-Infrastruktur langfristig auszahlen werden.

Microsoft profitiert vom KI-Boom und übertrifft Erwartungen

Die jüngsten Quartalszahlen von Microsoft und Alphabet verdeutlichen, wie unterschiedlich sich die hohen Investitionen in künstliche Intelligenz auf die wirtschaftliche Entwicklung auswirken.

Microsoft erzielte einen Free Cash Flow von 18,6 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Erwartungen der Analysten um etwa das Doppelte. Alphabet kämpft dagegen mit steigenden Kosten, die durch das Umsatzwachstum bislang nicht ausreichend ausgeglichen werden.

Analyst Jesse Cohen vom Finanzportal Investing.com bezeichnete Microsofts Geschäftszahlen als „so makellos, wie es für ein Unternehmen dieser Größe nur sein kann“.

Die Börsen reagierten deutlich auf die unterschiedlichen Ergebnisse. Im nachbörslichen Handel an der Wall Street verloren Alphabet-Aktien am Mittwoch zeitweise mehr als zehn Prozent. Der Börsenwert des Google-Mutterkonzerns sank dadurch um über 400 Milliarden Dollar. Microsoft-Papiere legten hingegen um 3,5 Prozent zu.

Azure wächst um 48 Prozent

Microsoft-Finanzchefin Amy Hood sprach von einem erfolgreichen Auftakt des Geschäftsjahres 2026/2027. Sämtliche wichtigen Kennzahlen lagen über den Markterwartungen.

Besonders dynamisch entwickelte sich das Cloud-Geschäft. Die Microsoft-Plattform Azure verzeichnete ein Umsatzwachstum von 48 Prozent, nachdem im vorherigen Quartal noch ein Plus von 43 Prozent erreicht worden war.

Die Investitionsausgaben beliefen sich auf 45,2 Milliarden Dollar und lagen damit rund fünf Milliarden Dollar unter der ursprünglichen Planung. Konzernsprecher Jonathan Neilson führte die Abweichung hauptsächlich auf Lieferverzögerungen zurück.

KI-Agenten verändern Microsofts Geschäftsmodell

Neben den starken Quartalszahlen zeichnet sich bei Microsoft ein grundlegender Wandel des Geschäftsmodells ab.

Marcel Tietjen, Technologieexperte der Unternehmensberatung BearingPoint, erklärte: „Hinter Microsofts Quartalszahlen vollzieht sich eine Verschiebung im Geschäftsmodell, die bislang wenig Beachtung findet.“

Traditionelle Softwarelizenzen könnten künftig an Bedeutung verlieren. Stattdessen gewinnen KI-Anwendungen an Gewicht, deren Nutzung nach tatsächlichem Rechenaufwand oder erbrachter Leistung abgerechnet wird.

„Microsofts Wachstum wird künftig weniger von der Zahl der Nutzer abhängen als davon, wie viel Arbeit KI-Agenten in den Unternehmen übernehmen.“

Microsoft-Chef Satya Nadella setzt deshalb verstärkt auf kostengünstigere KI-Modelle. Damit reagiert das Unternehmen auf die steigende Kostensensibilität seiner Geschäftskunden, die ihre Ausgaben für künstliche Intelligenz zunehmend kontrollieren müssen.

Alphabet kämpft trotz Cloud-Wachstum mit Milliardenverlusten

Bei Alphabet fällt die finanzielle Entwicklung deutlich schwächer aus. Zwar konnte Google Cloud seinen Umsatz im Berichtszeitraum verdoppeln, gleichzeitig verschlechterte sich jedoch der freie Cashflow erheblich.

Der negative Free Cash Flow stieg auf rund neun Milliarden Dollar und lag damit etwa 250-mal über den entsprechenden Analystenschätzungen.

Auch das operative Ergebnis enttäuschte. Alphabet verzeichnete einen operativen Verlust von 7,66 Milliarden Dollar. Hinzu kamen schwächere Werbeeinnahmen, die den Konzernumsatz belasteten.

Google plant weitere Milliardeninvestitionen

Alphabet-Finanzchefin Anat Ashkenazi bestätigte die Absicht, im Jahr 2026 bis zu 205 Milliarden Dollar in den Ausbau der KI-Infrastruktur zu investieren.

Für 2027 stellte sie nochmals deutlich höhere Ausgaben in Aussicht. Zusätzlich belastet die Anmietung externer Rechenkapazitäten die Gewinnmargen.

Eine kurzfristige Entspannung der finanziellen Situation zeichnet sich damit zunächst nicht ab.

Sorgen vor einer KI-Blase nehmen an den Finanzmärkten zu

Die steigenden Investitionskosten der Technologiebranche sorgen zunehmend für Nervosität unter Anlegern.

Besonders kritisch betrachten Marktteilnehmer die Gefahr, dass neu errichtete Rechenzentren und andere KI-Anlagen möglicherweise über längere Zeit keine ausreichenden Gewinne erwirtschaften.

Ein Hinweis auf die wachsende Unsicherheit sind steigende Preise für Kreditausfallversicherungen. Die sogenannten Credit Default Swaps (CDS), mit denen sich Investoren gegen Zahlungsausfälle absichern können, erreichten bei einigen großen Technologiekonzernen zuletzt Rekordstände.

Technologiekonzerne beschaffen sich Milliarden am Kapitalmarkt

Allein Amazon, Alphabet, Meta und Oracle haben seit Jahresbeginn Anleihen im Gesamtvolumen von deutlich mehr als 200 Milliarden Dollar ausgegeben.

Meta plant darüber hinaus die Ausgabe neuer Aktien im Wert von knapp 100 Milliarden Dollar. Eine erste Tranche im Umfang von 37,5 Milliarden Dollar wurde bereits am Dienstag platziert.

Auch Oracle versucht, die Bedenken hinsichtlich der Finanzierung seiner KI-Strategie zu zerstreuen.

Der US-Softwarekonzern und SAP-Konkurrent erwartet für die zweite Hälfte des Geschäftsjahres 2027/2028 einen positiven Free Cash Flow. Im darauffolgenden Geschäftsjahr soll dieser aufgrund sinkender Investitionsausgaben auf mehr als 30 Milliarden Dollar steigen.

KI-Investitionen werden zur entscheidenden Bewährungsprobe

Die Quartalsergebnisse von Microsoft und Alphabet zeigen, dass hohe Investitionen in künstliche Intelligenz nicht automatisch zu steigenden Gewinnen führen.

Während Microsoft bereits erheblich von seinem wachsenden Cloud- und KI-Geschäft profitiert, steht Alphabet unter Druck, die wirtschaftliche Tragfähigkeit seiner Investitionsstrategie nachzuweisen.

Für die Technologiebranche dürfte deshalb zunehmend entscheidend werden, wie schnell sich die milliardenschweren Ausgaben für Rechenzentren, KI-Modelle und Infrastruktur in nachhaltige Gewinne umwandeln lassen.