Euro-Gegenwind inmitten „ein besorgniserregendes Signal für Deutschlands Wirtschaft“

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Der Euro sieht sich angesichts einer bemerkenswerten Verlangsamung in der größten Volkswirtschaft der Eurozone und der Erwartung eines nicht unterstützenden Ereignisses der Europäischen Zentralbank am Donnerstag mit Gegenwind für weitere Fortschritte konfrontiert.

Die Sitzung der EZB im Oktober endet am Donnerstag und Ökonomen sagen, dass die politischen Entscheidungsträger kommunizieren werden, dass die Wirtschaft des Blocks weiterhin großzügige monetäre Bedingungen benötigt; Obwohl die Wirtschaftsaussichten positiv sind, wird eine solche Haltung von Strategen typischerweise als Gewichtung rund um den Euro interpretiert.

Ein solches Ergebnis der EZB ist umso sicherer, nachdem Deutschlands meistbeachteter Frühindikator für die Wirtschaft, der Ifo-Geschäftsklimaindex, im Oktober den vierten Monat in Folge gefallen ist.

Der Ifo-Stand lag bei 97,7, nach 98,9 Punkten im September, ein Zeichen dafür, dass die Wirtschaft in eine deutliche Verlangsamung eintritt.

„Das Risiko, dass die Wirtschaft im vierten Quartal stagniert, ist hoch“, sagt Carsten Brzeski, Global Head of Macro bei der ING Bank. „Die Wachstumsbegeisterung der Sommermonate hat sich komplett in Luft aufgelöst.“

Die Umfrage zeigt, dass die größte Volkswirtschaft der Eurozone von Versorgungsproblemen belastet wird und die Kapazitätsauslastung im verarbeitenden Gewerbe sinkt.

Der Euro-Dollar-Wechselkurs fiel zu Beginn der neuen Woche um 0,20 % auf 1,1624 zurück, was die jüngste Erholung des Euro dämpft.

Als Reaktion darauf stieg der Pfund-Euro-Wechselkurs auf 1,1823, was es Sterling ermöglichte, einen jüngsten Rückgang gegenüber der Einheitswährung aufzuhalten.

„Sand in den Rädern der deutschen Wirtschaft bremst die Erholung“, sagt Clemens Fuest, Präsident des ifo Instituts.

„Das ist ein besorgniserregendes Signal für die deutsche Wirtschaft“, sagt Claus Vistesen, Chefökonom der Eurozone bei Pantheon Macroeconomics.

„Der IFO-Erwartungsindikator ist einer der besten Short-Vorlaufindikatoren, die wir in Deutschland haben, und er weist derzeit auf einen starken kurzfristigen Rückgang der Dynamik hin, da die Wiedereröffnungswelle nachlässt“, fügt er hinzu.

Der Report ist ein vielbeachteter Frühindikator für die wirtschaftliche Entwicklung in Deutschland und basiert auf rund 9.000 monatlichen Umfrageantworten von Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes, des Dienstleistungssektors, des Bauhauptgewerbes sowie des Groß- und Einzelhandels.

„Ein klares Risiko für die deutsche Wirtschaft wäre eine deutliche Reduzierung der Auftragseingänge infolge von Engpässen“, sagt Brzeski.

Wie andere globale Volkswirtschaften ist auch Deutschland mit anhaltenden Spannungen in der Lieferkette, steigenden Gaspreisen und einer steigenden Input-Inflation konfrontiert.

Brzeski sagt, dass ein Vorteil der säuernden Aussichten darin besteht, dass die Zutaten für eine solide Erholung bestehen bleiben; Dazu gehören reich gefüllte Auftragsbücher, niedrige Lagerbestände im verarbeitenden Gewerbe, ein starker Arbeitsmarkt und übermäßige Ersparnisse für die Verbraucher.

Pantheon Macroeconomics prognostiziert, dass die BIP-Daten für das dritte Quartal vom Freitag für Deutschland ein Wachstum von 2,0 % gegenüber dem Vorquartal zeigen werden, was sich von einem Anstieg des BIP um 1,6 % im zweiten Quartal beschleunigt, hauptsächlich aufgrund einer Stärke im Dienstleistungssektor.

Ihre Basislinie für das vierte Quartal ist ein Anstieg von 0,7 % gegenüber dem Vorquartal.

Aber der Ifo-Indikator „warnt uns jetzt, dass dies viel zu optimistisch sein könnte“, sagt Vistesen.

Angesichts der Verlangsamung wird die EZB sehr gerne betonen, dass sie weiterhin unterstützende Zinssätze und großzügige Rahmenbedingungen für die quantitative Lockerung anbieten wird.

Es wird erwartet, dass die EZB entgegen der Erwartung des Marktes, dass eine Zinserhöhung bereits Ende 2022 erfolgen könnte, zurückdrängen und behaupten wird, dass 2024 ein realistischeres Ziel ist.

Die Erwartung einer früheren Zinserhöhung zeigt sich in den Geldmarktpreisen und spiegelt die Überzeugung der Anleger wider, dass die globalen Zentralbanken auf die steigende globale Inflation mit Zinserhöhungen reagieren werden.

Diese Neubewertung durch die Märkte dürfte dem Euro in letzter Zeit etwas Unterstützung geboten haben und könnte erklären, warum er in den letzten Wochen gegenüber dem Dollar gestiegen ist.

Die Widerstandskraft des Euro hat inzwischen die Bullen des britischen Pfunds enttäuscht, die sich einen größeren Anstieg des GBP / EUR gewünscht hätten, nachdem die Zinserhöhungsabsichten der Bank of England aggressiv neu bewertet worden wären.

Einige Ökonomen gehen davon aus, dass die EZB gegen diese Marktneubewertung vorgehen wird, was die jüngste Robustheit des Euro gefährdet.

„Der EUR könnte unter Druck geraten, da wir davon ausgehen, dass die EZB gegen die restriktiveren Markterwartungen vorgehen und ihre sehr akkommodierende Haltung beibehalten wird“, sagt Marek Raczko, Stratege bei
Barclays.

Die Devisenstrategen von Barclays erwarten, dass die EZB die aktuellen Marktpreise herunterredet und damit jede Hoffnung auf eine Verringerung der Zinsdifferenzen zur Stützung des Euro zunichte macht.

Sie stellen fest, dass die Geldmärkte derzeit einen Zinsanstieg von fast 10 Basispunkten in einem Jahr und mehr als 30 Basispunkten in zwei Jahren erwarten.

„Eine weitgehend im Status quo befindliche EZB steht im Gegensatz zu globalen Zentralbanken, die eine Normalisierung anstreben“, sagt Raczko, „wir erwarten, dass die EZB die aktuellen Marktpreise herunterredet und jede Hoffnung auf eine Verringerung der Zinsdifferenzen zur Stützung des Euro zunichte macht.“