Gouverneur der Bank of Spain lehnt Inflationswarnungen ab – POLITICO

FRANKFURT – Befürchtungen, dass die Inflation in den kommenden Jahren weiter anziehen wird, sind unbegründet, sagte Pablo Hernández de Cos, Gouverneur der Bank von Spanien, am Dienstag und deutete an, dass die Zinsen in der Eurozone auf dem Bodenniveau bleiben könnten.

Auch wenn andere große Zentralbanken damit begonnen haben, ihre Politik zu straffen, um steigende Preise in Schach zu halten, und Kollegen vom Verwaltungsrat der Europäischen Zentralbank warnen, dass die Inflation stärker als erwartet ausfallen könnte, schlug De Cos vor, dass das Gegenteil der Fall sein könnte.

Letzte Woche kündigte die Europäische Zentralbank an, ihr Programm zum Ankauf von Vermögenswerten in der Pandemiekrise, genannt PEPP, bis Ende März auslaufen zu lassen, deutete jedoch nicht auf ein Ende anderer Käufe oder eine Zinserhöhung im nächsten Jahr hin. Außerdem nahm sie zum sechsten Mal in Folge eine Aufwärtskorrektur ihrer vierteljährlichen Inflationsprognosen vor.

Die einzige Sache, die die Inflation länger als prognostiziert halten kann, ist das Lohnwachstum, sagte de Cos in einem Interview mit POLITICO. Die Chancen stehen jedoch dafür, dass die prognostizierten Lohnentwicklungen eher zu hoch als zu niedrig ausfallen, fügte er hinzu.

„Die Risiken, dass die Inflation höher ist als in der Prognose prognostiziert veröffentlicht Der Donnerstag hängt stark vom Lohn ab. „Es ist sehr schwer, sich ein mittelfristiges Inflationsszenario vorzustellen, das dynamischer ist als in unserer aktuellen Basislinie, ohne dass ein relativ starkes Lohnwachstum zu verzeichnen ist“, sagte de Cos.

„In gewisser Weise gibt es eine Art positives Gehaltsurteil, das wir nicht als Zweitrundeneffekt bezeichnen, sondern [that] in die Prognosen eingebettet ist “, sagte er und wies darauf hin, dass das Lohnwachstum Der für 2022-2024 prognostizierte Pfad liegt bei über 3 Prozent, was deutlich über dem liegt (ca. 1 Prozentpunkt), was das letzte Jahrzehnt hervorgebracht hat.

„Das muss noch realisiert werden“, sagte der Spanier, der auch Vorsitzender des Basler Ausschusses für Bankenaufsicht ist. Dies deutet auf eine reale Chance hin, dass die Inflation unter den 1,8 Prozent bleiben wird, die die EZB für 2023 und 2024 geschätzt hat, bemerkte er.

Die politischen Entscheidungsträger der EZB haben eine hitzige Debatte zu den Inflationsaussichten bei einer Sitzung letzte Woche. Die eher restriktiven Politiker befürchten, dass die Zentralbank hinsichtlich des Inflationspotenzials zu locker bleibt, um weiterhin nach oben zu überraschen, und fordern, dass Inflationsrisiken in dieser Richtung anerkannt werden.

Seitdem haben zahlreiche politische Entscheidungsträger, darunter Deutschlands Jens Weidmann, Belgiens Pierre wünscht und Slowakei Peter Kazimir, warnte vor Aufwärtsrisiken für die Inflation.

De Cos wies auf die alternativen Szenarien der EZB hin, in denen sie Entwicklungen vorhersagt, einschließlich ungünstiger oder positiver Wirtschaftsentwicklungen.

Das Ergebnis des sogenannten milden Szenarios bringt die Inflation bis 2024 auf das Ziel der EZB – und nicht weit darüber –, während das ungünstige Szenario, in dem sich die Pandemie verlangsamt, die Inflation weiter unter das Ziel bremst, auf 1,3 Prozent.

De Cos sagte auch, er sehe keine soliden Beweise dass die Coronavirus-Variante von Omicron mittelfristig zum Inflationsdruck beitragen wird, sondern eher Unsicherheit verdeutlichen: „Omicron wird die Nachfrage schrumpfen lassen und dies könnte sogar zu niedrigeren Preisen führen. Aber es wird auch Auswirkungen auf das Angebot geben, und das geht so [in] die andere Richtung. „

Die Wachstumsrisiken gehen zumindest kurzfristig über die jüngste Abwärtskorrektur der Wachstumsprognosen hinaus, die Ende November abgeschlossen wurde, und spiegeln daher die Wirkung von Omicron nicht vollständig wider.

„Wir sehen jetzt, dass viele Regierungen weltweit Entscheidungen treffen, die die Mobilität grundsätzlich einschränken, und man könnte meinen, dass dies Auswirkungen auf den Konsum und die Touristenströme haben würde“, sagte er. Auch wenn Verbraucher und Unternehmen agiler geworden sind, um sich diesen Zwängen anzupassen, „bedeutet dies nicht, dass die Auswirkungen auf das Wachstum nicht signifikant sein werden“.

Folglich hält de Cos Zinserhöhungen im nächsten Jahr für „sehr unwahrscheinlich“, was die EZB von der Bank of England und der US-Notenbank unterscheidet. Die Bank of England erhöhte die Zinsen im Dezember und die Fed kündigte eine Reihe von Zinserhöhungen für nächstes Jahr an.

„Wir haben uns entschieden, unser PEPP-Programm wie erwartet bis zu beenden [the] Ende März. Gleichzeitig weisen wir darauf hin, dass wir im Falle eines pandemiebedingten Bedarfs möglicherweise in der Lage sind, die Nettovermögenskäufe durch das Pandemieprogramm wieder aufzunehmen.

De Cos betonte, dass die EZB bereit sei, die Politik je nach Situation in jede Richtung anzupassen.

Schmerzen in Spanien

Auch wenn de Cos weniger besorgt ist, dass die Inflation in der Eurozone hoch bleibt Wie einige seiner Kollegen sagte er, dass steigende Preise in Spanien ein erhebliches Hindernis für die nationale Wirtschaft darstellen würden.

Spanien erlitt während der Pandemie die stärkste Schrumpfung aller Mitgliedstaaten der Eurozone und erholte sich langsamer, während die Inflation die der meisten anderen Mitgliedstaaten übertraf. Spaniens Wirtschaftsleistung lag im dritten Quartal noch 6,6 Prozent unter dem Niveau vor der Pandemie, gegenüber nur 0,3 Prozent in der Eurozone.

„Obwohl sich die Beschäftigung in der spanischen Wirtschaft relativ gut entwickelt hat, schnitten wir in Bezug auf das verfügbare Haushaltseinkommen und das Verbrauchervertrauen relativ schwächer ab“, sagte de Cos. Steigende Strompreise werden in diesem und im nächsten Jahr voraussichtlich 1,5 Prozentpunkte Wachstum einbüßen, wenn die Energiepreise auf dem von den Märkten erwarteten Niveau bleiben.

Weitere wichtige Gründe für die relativ schlechte Leistung Spaniens sind, dass das Land stärker von der Pandemie getroffen wurde und stärker vom Tourismus, insbesondere aus Großbritannien, abhängig ist. Dazu beigetragen hat auch die schwache Investitionsentwicklung, insbesondere in der wichtigen Autoindustrie, die – um den Kreis zu schließen – unter der geringen Nachfrage der Autovermietungen nach Ersatz ihrer Flotte leidet.

Ein weiterer Faktor, der von de Cos nicht ausreichend diskutiert wurde, ist, „dass der Energiepreisschock ein negativer Angebotsschock ist, der eine Schwächung der Handelsbedingungen sowohl für Spanien als auch für die Eurozone als Nettoenergieimporteure von Gas und Öl bedeutet“. bedeutet, dass unser Realeinkommen sinkt, was sich nachteilig auf die Gesamtnachfrage auswirkt.“

Für de Cos sind dieser Gegenwind und die anhaltende Pandemie gute Gründe, im neuen Jahr vorsichtig zu bleiben.

„Die wichtigste politische Unsicherheit, der wir uns stellen müssen, hängt mit der Pandemie und ihren wirtschaftlichen Folgen zusammen“, sagte er.

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