Ängste vor einer neuen Inflationskrise dämpfen die Rezession in Deutschland

Jens Eisenschmidt, Ökonom bei Morgan Stanley, sagt, dass die deutsche Wirtschaft auf eine große Zahl von Einwanderern angewiesen sei, um den Rückgang ihrer Arbeitskräfte auszugleichen. Dennoch schwinden die Zuflüsse, was ihre Wachstumsaussichten untergräbt.

„Der zugrunde liegende Trend einer stetigen Migration verlangsamt sich – und die Intra-EU-Migration kehrt sich tatsächlich um“, heißt es in seiner Analyse.

„Hinzu kommt, dass Flüchtlinge nicht unbedingt (sofort) den Arbeitsmarkt in der gleichen Weise ergänzen wie Migranten, die aus nichthumanitären Gründen nach Deutschland kommen.“ Das Risiko ist daher groß, dass Deutschland die notwendigen 400.000 Migranten pro Jahr bei weitem nicht erreicht.“

Unterdessen verstärken die Probleme Deutschlands die Herausforderungen für die Europäische Zentralbank.

Sie muss die Zinssätze für den gesamten Währungsraum festlegen, mit dem Ziel, die Inflation mittelfristig auf 2 Prozent zu bringen.

Eine einheitliche Politik ist besonders schwierig, wenn die Preise in Spanien nur um 1,6 Prozent steigen, während die Inflation in Italien mit 6,7 Prozent fast auf dem deutschen Niveau liegt.

Trotz des allgemeinen Abwärtstrends bei der Inflation geht Emily Nichol, Ökonomin bei Daiwa Capital Markets, davon aus, dass sich die in Frankfurt ansässige EZB auf die in den deutschen Daten widergespiegelten Bedenken konzentrieren wird.

„Am wichtigsten für die EZB ist, dass die Kerninflation in der Eurozone aufgrund des starken Anstiegs in Deutschland und trotz Anzeichen einer gewissen Entspannung in anderen Teilen der Region wahrscheinlich leicht steigen wird“, sagt sie.

„Da der Basiseffekt die Inflation im deutschen Dienstleistungssektor auch in den nächsten Monaten hoch halten wird, dürfte die Kerninflation in der Eurozone bis September nahe bei 5,5 % bleiben, was den EZB-Rat wahrscheinlich dazu veranlassen wird, die Zinsen jeweils anzuheben.“ das folgende Paar geldpolitischer Treffen.“

Diese höheren Zinssätze bergen die Gefahr, dass sich die Wirtschaftskrise Deutschlands auf weitere seiner Nachbarn auswirkt, was wiederum die Nachfrage nach seinen Exporten verringern wird.

Bisher hat die EZB ihren Leitzins für Einlagen von minus 0,5 Prozent auf 3,5 Prozent angehoben. Weitere Zinserhöhungen werden im Juli und erneut im September erwartet, da die politischen Entscheidungsträger versuchen, die Kerninflation zu senken.

„Die Eurozone als Ganzes befindet sich in einer kaum ausgeprägten Rezession“, sagt Allen-Reynolds.

„Aber da wir noch nicht die volle Wirkung der von ihm bereits umgesetzten Straffung durch die EZB gesehen haben, geschweige denn, was er umsetzen wird, besteht eine sehr gute Chance, dass die Region als Ganzes weiterhin Probleme haben wird.“

Die deutschen Nerven dürften noch einige Zeit mit hoher Inflation und steigenden Zinsen zu kämpfen haben.