Verluste aus Anleihekäufen bringen Bundesbank in politische Schusslinie

Die deutsche Zentralbank wird am Mittwoch enthüllen, wie groß ein finanzielles Loch ist, das ihr durch steigende Zinsen droht, von denen Analysten warnen, dass sie in den kommenden Jahren mit steigenden Verlusten belastet und die politische Kontrolle ihrer massiven Anleihekäufe verstärken wird.

Die Bundesbank wird durch die wachsende Kluft zwischen den schnell steigenden Zinsen, die sie den Geschäftsbanken auf ihre Einlagen zahlt, und dem, was sie mit den 1 Billion Euro an Schulden verdient, die sie in den letzten Jahren im Rahmen der Anleihekaufprogramme der Europäischen Zentralbank gekauft hat, unter Druck gesetzt von denen negative Zinssätze erzielt werden.

Die Lücke könnte die in Frankfurt ansässige Institution in den ersten Verlust seit den 1970er Jahren treiben und könnte ihre hart erarbeitete Glaubwürdigkeit beeinträchtigen, sagen Ökonomen, auch wenn sie wahrscheinlich auf 20 Milliarden Euro an Rückstellungen zurückgreifen wird, die sie im vergangenen Jahr aufgebaut hat, um sie zu absorbieren Verluste für 2022.

Daniel Gros, Fellow am Think Tank des Centre for European Policy Studies, geschätzt Die Deutsche Bundesbank würde in den nächsten zehn Jahren Verluste in Höhe von 193 Milliarden Euro aus ihren Investitionen in Staatsanleihen erleiden, mehr als jede andere nationale Zentralbank in der Eurozone.

Die Abschwächung der Leistungsfähigkeit der Bundesbank wird sich auf die deutschen Staatsfinanzen auswirken.

In den letzten zehn Jahren hat die Zentralbank mehr als 22 Milliarden Euro ihrer Gewinne an die Regierung ausgeschüttet. Aber es wird nicht erwartet, dass es das dritte Jahr in Folge eine Dividende zahlt, zu einem Zeitpunkt, an dem auch die Berliner Finanzen durch steigende Zinsen unter Druck geraten.

Der deutsche Finanzminister Christian Lindner warnte diese Woche, dass sich die jährlichen Zinsen, die das Land für seine Schulden zahlt, in zwei Jahren verzehnfacht haben – von 4 Mrd Punkte. „Das ist Geld, das nicht anderswo ausgegeben werden kann“, sagte er der Bild-Zeitung, dem deutschen Boulevardblatt.

Die Verluste könnten auch neue Kritik an der EZB auslösen, die in Deutschland häufig für ihre Entscheidung angegriffen wurde, Billionen von Euro hauptsächlich Staatsanleihen zu kaufen, um die Wirtschaft der Region zu stützen.

Bild nannte EZB-Präsidentin Christine Lagarde kürzlich „Madame Inflation“ und beschuldigte sie, die Zinsen als Reaktion auf die Rekordinflation zu langsam zu erhöhen. Auch die deutsche Presse stellte ihren Vorgänger Mario Draghi als Vampir und Gangster dar.

„Die öffentliche Kritik wird zunehmen“, sagte Ulrike Neyer, Professorin für monetäre Ökonomie an der Heinrich-Heine-Universität Düsseldorf. „Erstens, weil es keine Zahlungen gibt [the] Regierung. Zweitens, weil die Leute argumentieren können, dass die Unabhängigkeit der Zentralbank gefährdet ist. Ich denke jedoch, dass diese Kritik nicht ganz gerechtfertigt ist.“

Der frühere Bundesbankpräsident Jens Weidmann wurde bei der Anleihekaufentscheidung der EZB häufig überstimmt. Eine Anfechtung der Anleihekäufe ist noch beim Bundesverfassungsgericht anhängig.

Die Deutsche Bundesbank, die am Mittwoch in Frankfurt ihren Geschäftsbericht vorlegt, ist in härteren Zeiten nicht allein. Mehrere nationale Zentralbanken, darunter die in den Niederlanden und Belgien, haben ihre Regierungen davor gewarnt, erhebliche Verluste zu machen und keine Dividenden mehr zu zahlen.

Die EZB sagte letzte Woche, sie habe 2022 keinen Gewinn gemacht und ihre Dividende zum ersten Mal seit 15 Jahren gekürzt. Im Januar meldete die Schweizer Zentralbank einen Rekordjahresverlust von 132 Milliarden Franken (143 Milliarden Dollar), der hauptsächlich durch Wechselkursverluste verursacht wurde.

Die meisten Analysten sind der Meinung, dass diese Defizite keine Rolle spielen sollten, da die Zentralbanken nicht darauf aus sind, Gewinne zu erzielen, und nicht scheitern können, wenn sie die Macht haben, Geld zu drucken.

„Gewinne sind immer besser als Verluste“, sagte Jörg Krämer, Chefvolkswirt der Commerzbank. „Aber mehrere Zentralbanker haben in der Vergangenheit zu Recht deutlich gemacht, dass sie auch gegen negatives Eigenkapital operieren können, solange ihre Glaubwürdigkeit bei den Menschen intakt ist.“

Bundesbankpräsident Joachim Nagel wird voraussichtlich am Mittwoch betonen, dass kaum Gefahr besteht, dass sie in eine Situation mit negativem Eigenkapital gerät, in der die Verbindlichkeiten ihr Vermögen übersteigen, da sie in Frankfurt am Main über mehr als 3.350 Tonnen Gold im Wert von rund 170 Milliarden Euro verfügt York. York und London.

Da die Zentralbanker in Europa jedoch kritisiert werden, weil sie die extrem niedrigen Zinsen zu lange beibehalten, während die Inflation in die Höhe schnellt, sagen Ökonomen, dass die Verluste den Druck auf sie erhöhen könnten, ihre Bilanzen zu verkleinern.

Volker Wieland, Professor für monetäre Ökonomie an der Frankfurter Goethe-Universität, sagte: „Es ist besser, die Bilanz bei steigenden Zinsen recht schnell schrumpfen zu lassen.“

Die EZB kündigte Pläne an, ihr Anleihenportfolio von fast 5 Milliarden Euro ab März monatlich um 15 Milliarden Euro zu reduzieren, indem sie die Erlöse einiger fälliger Anleihen nicht reinvestiert. Aber Wieland sagte, es bewege sich „in einem eisigen Tempo“ und fügte hinzu, dass sich die EZB durch das Halten einer so großen Bilanz „einem erheblichen Druck von politischer Seite aussetze“.

Die Bundesbank gewann breite öffentliche Bewunderung für ihre raschen Zinserhöhungen in den 1970er Jahren, die Deutschland dabei halfen, die zweistellige Inflation zu vermeiden, die einen Großteil der westlichen Welt plagte. Seinen guten Ruf brachte der ehemalige Präsident der Europäischen Kommission, Jacques Delors, auf den Punkt: „Nicht alle Deutschen glauben an Gott, aber sie alle glauben an die Bundesbank“.