es bedeutet große Probleme für den Süden Europas

Die bissige Meinung des ZEW wird vom Sachverständigenrat der Deutschen Wirtschaft (Five Wise Men) und dem Großteil des ordoliberalen Establishments geteilt. Der frühere Bundesbank-Chef Axel Weber sagte kürzlich auf einem Forum in Frankfurt, die EZB habe den Inflationsplan verloren und werde bald gezwungen sein, „aktive Maßnahmen“ zu ergreifen, um die Folgen einzudämmen, einschließlich Zinserhöhungen. Es würde die selbstgefälligen Märkte treffen wie Liebe auf den ersten Blick.

Dies ist insbesondere die Ansicht von Friedrich Merz, dem ernannten „Superfinanzminister“ der nächsten Regierung, falls die Christdemokraten bei den Wahlen in diesem Monat an der Macht bleiben.

Herr Merz sagte, die EZB habe „die Grenzen ihres Mandats“ erreicht und die Beweise für steigende Preise in allem heruntergespielt, vom täglichen Einkaufswagen über die Miete bis hin zu den Hauspreisen und dem Tanken von Benzin.

Inflation ist in Deutschland besonders ätzend, nicht wegen der Weimarer Mythologie, sondern weil nur die Hälfte der Bevölkerung Eigentum oder Aktien besitzt. Die andere Hälfte wird auf Lebenszeit vermietet und hält hauptsächlich Ersparnisse auf Bankkonten. Diese Hälfte ist verarmt. Darüber hinaus zerstören Negativzinsen das Wirtschaftsmodell kleiner Genossenschaften und Sparkassen, die 90 % der Kredite an Mittelklasse Familienunternehmen, das Rückgrat des deutschen sozioökonomischen Systems.

Knurren in Deutschland gehört seit langem zum Euroraum. Es ist nie viel los. Nachdem das Bundesverfassungsgericht im vergangenen Jahr entschieden hatte, dass die EZB handelt, gab es kaum einen Schluckauf ultra vires und die Untergrabung der Steuerhoheit der nationalen Parlamente.

Es geschah auch nichts, als eine Gruppe älterer Staatsmänner davor warnte, dass die unkontrollierte Entwürdigung die Grundlagen der sozialen Marktwirtschaft in Deutschland zerstörte und eine „soziale Explosion“ drohte.

Anders ist es diesmal, dass die Inflation überall zu spüren ist – Inflation gefühlt – und Teile der deutschen Wirtschaft überhitzen eindeutig. Das Bild ähnelt wohl eher einer Stagflation, da steigende Preise mit einem langsameren Wachstum (aufgrund von Lieferengpässen) kollidieren, aber das bringt uns nur zurück zu den Konflikten der 1970er Jahre: Club-Med-Notenbanken lassen Stagflation laufen; die Bundesbank hat dagegen gekämpft.